Inleiding
Op woensdag 5 juli 2023 heeft de eerste handelsronde op de MTF van Captin plaatsgevonden voor de certificaten van Triodos Bank, gevolgd door een tweede ronde op 12 juli en een derde op 19 juli. Op iedere woensdagmiddag daarna zal opnieuw een handelsronde plaatsvinden.
Voor alle duidelijkheid: de keuze voor handel op een MTF is nooit de keuze van onze Stichting geweest. Na de uitspraak van de Ondernemingskamer op 16 maart 2023 en de besluiten die Triodos Bank sinds het najaar van 2021 heeft genomen is er echter geen alternatief om de verhandelbaarheid van de certificaten te herstellen en dus ook het te gelde maken van de certificaten weer mogelijk te maken.
Weinig handel en teleurstellende koersvorming
Na de eerste handelsrondes kunnen we concluderen dat de handel op gang is gekomen, al gebeurde dat slechts op kleine schaal. De eerste drie handelsrondes hebben teleurstellende handelskoersen opgeleverd: € 50 op 5 juli 2023, € 41 een week later op 12 juli 2023 en € 30 op 19 juli 2023. Het handelsvolume was ook erg mager; zie het overzicht hieronder.
Veel vragen aan Stichting Certificaathouders Triodos Bank
Bij de Stichting zijn veel vragen binnengekomen van certificaathouders over wat wij vinden van deze eerste uitkomsten en wat wij sympathisanten van de Stichting adviseren om te doen.
Hoe werkt de MTF?
Wij vinden het een goede zaak dat de handel op de MTF van start is gegaan en zijn niet verbaasd over het feit dat de omvang van de handel in dit vroege stadium nog erg beperkt is gebleven. Veel certificaathouders lijken nog de kat uit de boom te kijken, terwijl de volumes aan de vraagkant nog beperkt zijn. Daardoor blijft een redelijke balans tussen vraag- en aanbod achterwege. Het veiling systeem dat door Captin is geïntroduceerd lijkt daar (nog) geen oplossing voor te bieden. Wat ook niet helpt zijn de in onze ogen zeer lage prijzen die door sommige certificaathouders voor verkooporders als minimum-verkoopprijs (limiet) worden ingelegd. Wij vragen ons af of er, in het bijzonder bij certificaathouders die willen verkopen, voldoende duidelijkheid bestaat over de werking van het veilingsysteem dat Captin gebruikt voor het tot stand brengen van handel op de MTF. Captin moet op grond van EU regelgeving ten minste de 5 laagste verkoopprijzen en de 5 hoogste koopprijzen in het orderboek bekend maken. Er is voor gekozen om beide aantallen op te hogen tot 10. Als de door verkopende partijen opgegeven minimumprijzen in het orderboek van Captin erg laag zijn, vrezen wij dat daarvan het signaal kan uitgaan in de richting van de markt dat de handelskoers nog wel verder kan zakken.
Op onze website geven in het menu 'FAQ' bij 'Hoe werkt de handel op de MTF?' graag enige uitleg over de MTF. Raadpleeg die informatie hier.
Geen advies
Wij kunnen en mogen gezien de wet- en regelgeving die op dit gebied geldt in Nederland geen advies geven over wat certificaathouders het beste kunnen of juist niet kunnen doen. Wij kunnen wel een aantal zaken in overweging geven:
- Na pas enkele weken is er nog geen goed oordeel mogelijk over het functioneren van de MTF voor de certificaten Triodos Bank.
- Iedere certificaathouder die certificaten te koop aanbiedt op de MTF geeft zelf een voor hem of haar acceptabele minimum-verkoopprijs op bij de verkooporder.
- Hoe minder (extreem) lage minimum-verkoopprijzen worden opgegeven, hoe kleiner het negatieve signaal dat daarvan kan uitgaan in de richting van de markt.
- Triodos Bank N.V. heeft aangekondigd dat er in september 2023 een (interim)dividend zal worden uitgekeerd, indien de cijfers over het eerste halfjaar van 2023 dat mogelijk maken.
Wat gaan we verder doen?
Wij zullen de komende weken en maanden nauwgezet volgen hoe de handel op de MTF zich ontwikkelt. Daarbij letten we vooral op verhandelbaarheid (liquiditeit), de prijs waartegen certificaten verhandeld worden, de stabiliteit van de prijsvorming en de gebruikersvriendelijkheid van het platform (de MTF). Wij houden de signalen bij die kunnen wijzen op de eventuele noodzaak van veranderingen in de manier waarop de handel is opgezet en ingericht. Eén aspect dat daarbij al in het oog springt, is de (beperkte) transparantie van het orderboek en de invloed daarvan op het handelsgedrag van verkopers. Wij zullen onze bevindingen delen met Triodos Bank in het kader van de evaluatie van de MTF die de bank heeft toegezegd (zie het Nieuwsbericht Uitkomsten overleg met Raad van Bestuur Triodos Bank in deze Nieuwsbrief). Er zal echter enige tijd nodig zijn voordat een zinvolle evaluatie kan plaatsvinden.
De verhandelbaarheid van de certificaten is met ingang van 5 juli 2023 weliswaar hersteld, maar ons doel, een bevredigende koersvorming bij een bevredigend handelsvolume, is wat ons betreft nog verre van bereikt.