Met onze brief van 29 december 2022 (zie link) hebben wij aan de Raad van Bestuur van Triodos Bank een zestal vragen gesteld over de waardering van certificaten Triodos Bank per 1 januari 2023. Zoals bekend is deze waarde per 1 januari 2023 vastgesteld op € 60 per certificaat (in vergelijking met € 59 per certificaat per 1 januari 2022). Deze waarde wordt door Triodos Bank ook gecommuniceerd met de Belastingdienst.
Triodos Bank heeft deze waardering aan certificaathouders gecommuniceerd in haar email van 21 december 2022 met als onderwerp “Geschatte economische waarde certificaten Triodos Bank per 1 januari 2023”. De door ons aan Triodos Bank voorgelegde vragen hadden onder andere betrekking op de identiteit van het ingeschakelde internationale accountants- en adviesbureau, een samenvatting van de door dat bureau gebruikte methodologie voor het bepalen van die waarde, een toelichting te geven op de vraag of er voorafgaand overleg met de Belastingdienst heeft plaatsgevonden en een overzicht te geven van de ontwikkeling van de maandelijkse intrinsieke waarde (de Net Asset Value) sinds 1 januari 2021.
Met haar brief van 13 januari 2023 reageert de Raad van Bestuur van Triodos Bank op onze brief. Helaas is de antwoordbrief van Triodos Bank – in lijn met eerdere brieven – niet heel transparant en vrijwel nietszeggend. Het meest uitgebreide antwoord wordt gegeven op de vraag met betrekking tot de gebruikte methodologie. In het antwoord wordt onder andere verwezen naar huidige en toekomstige winstverwachtingen en in dat kader gebruikte Dividend Discount Modellen, de invloed van ESG beleid (Environment, Social & Governance) op het creëren van financiële waarde, Price-to-Book ratio’s mede in vergelijking met andere, vergelijkbare (ESG) banken, de huidige en toekomstige verhandelbaarheid van certificaten en brede ervaring en expertise van externe deskundigen. Alle informatie die bij het vaststellen van de geschatte waarde is gebruikt, is volgens de Triodos Bank moment-bepaald en bedrijfsvertrouwelijk van aard en dus niet openbaar.
Een van onze meest actieve vrijwilligers met een grote beroepsmatige ervaring en expertise op dit gebied heeft zelf ook berekeningen gemaakt op basis van Price-to-Book ratio’s en Price-to-Earnings ratio’s en deze aan Triodos Bank voorgelegd. Deze berekeningen, waarin niet expliciet rekening is gehouden met ESG beleid, verhandelbaarheid en ervaring en expertise van externe deskundigen, komen uit op een waardering die aanzienlijk lager uitkomt dan de door Triodos Bank opgegeven waarde. Op deze berekeningen is Triodos Bank niet expliciet ingegaan. De vraag is dus of de genoemde specifieke aspecten (ESG beleid, verhandelbaarheid, ervaring en expertise van externe deskundigen) en de positie van Triodos Bank een voldoende rechtvaardiging zijn voor een hogere waardering, die uitkomt op € 60.
De antwoordbrief van Triodos Bank hebben wij op onze website geplaatst (zie link).